VC判断网游投资：成功偶然性很大

　　完美时空、金山、巨人、网龙，四家网游公司接二连三地IPO，加上正在酝酿上市的久游、联众，2007年成了中国网游行业的一个里程碑。

　　2004年，盛大在纳斯达克上市，让当初投资4000万美元的软银亚洲获得了5.6亿美元的回报，14倍的回报率当时让业界津津乐道。三年后的完美时空同样在纳斯达克上市，软银亚洲从中获得高达70多倍的回报。

　　与IPO规模成倍增长相对应的是，风险投资近几年对网游行业的投资也在成倍增长。根据清科统计，2005年国内共有3家网游公司公布获得风险投资，投资额为1299万美元；2006年，共有5家网游企业公布获得风险投资，投资额度为2100万美元；而2007年截止到9月，风险投资对网络游戏行业的投资额度为7650万美元。

　　和三年前相比，网游概念似乎掀起了新的一轮复兴？

　　盛大留出的空间

　　“这几年游戏行业飞速发展，网游每年收入产值的速度都是70%的增长。”参与巨人IPO的华兴资本CEO包凡对记者表示。

　　事实上，从三年前上市的盛大之后，资本市场对网络游戏的认可经历了一段时间的沉寂，而这和盛大改变了整个网游商业模式有密切关系。

　　当年的盛大开辟了免费游戏而卖道具和增值业务的盈利模式，这样商业模式的变革将竞争对手远远甩在了后面，同时，盛大将自己做成了网络游戏运营商，即游戏开放式平台，在这个平台上，盛大与有游戏内容的公司合作，将几十种游戏同时在自己的平台上运营，给玩家最大的选择组合。

　　而后，盛大一度将战略重心转向“盒子”。“盛大的战略转移给其他网游公司留出了机会。”国内游戏公委成员、大度咨询执行总裁程天宇表示。

　　根据艾瑞咨询提供的数据， 2004年，中国网络游戏玩家线上交易的规模为27.3亿人民币，比2003年增长了46%；到2006年，中国网络游戏玩家线上交易的规模达到了75.7亿元。

　　在这个高速增长的网游市场，和盛大同一时代的网易也因新产品迟迟不能及时跟上和接替老产品，给之后的九城、完美时空等公司留出了空间。

　　三年磨一剑，三年间的新进入者们将各自的战略放在了不同的重心。以开发和技术为导向的完美时空，将重心和主导放在了技术和创新上，尤其在游戏引擎的开发上，对新游戏产品的制作能力建立了强大的基础，“完美时空每几个月就有一款新的游戏出来，得益于他们技术团队出身的基础”，包凡表示。

　　而《征途》则将力量放在了运营和推广上，并开辟了国内把一款游戏做大、发挥到极致的做法，这种大做一款游戏的做法以前只有进口游戏采用，如《魔兽》，“这可以说是中国游戏的又一种突破”。

　　下一轮投资机会

　　根据艾瑞预计，2007-2010年，中国网络游戏玩家线上交易的规模将保持30%左右的增长。

　　“未来类似电视台模式运营的网络游戏运营商，市场大概会维持在5-8家，目前上市和将要上市的几家企业里，也将会出现整合。”包凡表示。

　　包凡表示，从风险资本的角度讲，未来做网络游戏内容和开发的公司还是有生存机会，但已经不如前几年的空间大；而另一方面，做游戏产业增值的公司将大有机会，比如上海的5173道具交易公司就被看好，2004年中IDG和华登投资了1000万美金。

　　另外，基于无线的手机游戏也是风险资本追捧的对象，包凡表示，目前手机游戏都还是单机版，随着3G应用上来之后，网络环境会更好，无线手机游戏将是风险资本看好的下一轮热点。

　　不过程天宇表示，网络游戏的人才缺乏，一些国外网游产品代理的版权问题也是限制未来网游产业发展的重要问题。

　　而针对今后网游行业和趋势的走向，艾瑞分析师也对记者表示，今后网络游戏行业主要有两个变化和趋势：一是由产品主导向营销主导发展；二是自主研发将成今后主流。

　　艾瑞分析师表示，《征途》产品质量并不突出，事前并不为大家看好，在史玉柱的多样化营销运作下，不到两年就成为最畅销游戏；同时，巨人通过在游戏运营中针对玩家反应对游戏进行不断修改，如对经济体系、物价指数等敏感环节的及时调整，使《征途》始终保持在一个可控状态中，这是其他代理型游戏运营商无法做到的。

　　资本判断的偶然性

　　“事实上，资本对网游的投资判断是非常具有偶然性的。”早年主导联众与韩国NHN集团并购案、使《联众》一夜间身价超过2亿美元的现软银中印合伙人陈秸对记者表示。

　　陈秸表示，对风险投资机构来讲，投资一个网游项目成功与否运气成分很大，因为在正式运营之前，只能做推断，直到运营之后才知道人数规模、营收等情况；而且网游的商业模式与现在市场追捧的阿里巴巴电子商务模式有很大不同——阿里巴巴的业务是平台性的，模式是稳定的，而网络游戏产业永远的问题是，能否持续有新产品出来。

　　以当年的网易为例，在《大话西游二》之后，再也没有推出新的好游戏产品，使其股价一直走低。“《征途》也一样，过了这一个周期，能否再推出新的有吸引力的产品，决定着它未来的发展空间有多大”。

　　陈秸表示，当年软银亚洲投资盛大时，盛大已经做得比较成功，而后来的完美时空则是一个非常早期的投资，70多倍的回报其实是有很大的偶然性。

　　“网游是一个赚钱快，亏钱也快的行业，现在新进的VC要投资风险将很大。”陈秸表示。